【滬錫】
　　【期貨手機(jī)版下載行情回顧】
　　本周錫價(jià)高位震蕩為主，整體宏觀交易情緒仍偏弱，原料隱憂風(fēng)險(xiǎn)暴露緬甸錫礦供應(yīng)持續(xù)緊張，支撐價(jià)格，但與此同時(shí)消費(fèi)端恢復(fù)相對(duì)緩慢，短期價(jià)格反彈動(dòng)力仍較為有限。截至6月28日，周內(nèi)滬錫指數(shù)持倉(cāng)量減少12944手至70923手，滬錫SN2408合約收盤(pán)274340元/噸，漲幅0.93%，周內(nèi)波動(dòng)區(qū)間261620-275580元/噸。
　　【現(xiàn)貨市場(chǎng)】
　　據(jù)SMM，國(guó)內(nèi)各錫錠品牌升貼水幅度較近日變化不大，6月28日小牌品牌錫錠報(bào)價(jià)07+0附近出貨，交割品牌報(bào)價(jià)：07+0——+500，云錫品牌報(bào)價(jià)07+600——+800，進(jìn)口錫品牌現(xiàn)貨報(bào)價(jià)暫無(wú)。
　　【產(chǎn)業(yè)面】
　　5月國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量持續(xù)下滑，供應(yīng)偏緊預(yù)期再次強(qiáng)化。5月份國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量為0.84萬(wàn)噸（折合約3782金屬噸）環(huán)比-18.28%，同比-54.12%，較4月份減少996金屬噸。1-5月累計(jì)進(jìn)口量為7.91萬(wàn)噸，累計(jì)同比-14.49%。5月份國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量為637噸，環(huán)比-13.22%，同比-82.72%，1-5月累計(jì)進(jìn)口量為7263噸，累計(jì)同比-28.55%。庫(kù)存方面，截至6月28日，LME錫錠庫(kù)存為4770噸，較上周五4735噸增加35噸；SHFE錫錠庫(kù)存15127噸，較上周五減少403噸；Mysteel國(guó)內(nèi)錫錠社會(huì)庫(kù)存16429噸，較上周五減少122噸。
　　【邏輯分析及投資建議】
　　緬甸錫礦尚未復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口規(guī)模繼續(xù)減量，處于歷史相對(duì)低位，印尼錫錠出口配額問(wèn)題尚未完全解決，導(dǎo)致我國(guó)錫錠進(jìn)口規(guī)?；謴?fù)有限。供應(yīng)端緊縮預(yù)期仍是支撐錫價(jià)關(guān)鍵因素，且國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存連續(xù)五周去化為價(jià)格提供短期助力，但力度仍需觀察，預(yù)計(jì)錫價(jià)維持高位運(yùn)行，短期波動(dòng)區(qū)間參考26.5-29萬(wàn)。
　　【滬銅】
　　【行情回顧】
　　本周銅價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，價(jià)格表現(xiàn)抗跌但反彈受抑，CU2408收盤(pán)78370元/噸，周跌幅1.19%，波動(dòng)區(qū)間77420-79180元/噸。
　　【邏輯觀點(diǎn)】
　　宏觀面，海外方面，周五公布美國(guó)5月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率為2.6%（低于前值2.8%），再次提振市場(chǎng)對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)9月降息開(kāi)啟預(yù)期，短期市場(chǎng)核心關(guān)注點(diǎn)仍在于美國(guó)通脹數(shù)據(jù)、及主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)數(shù)據(jù)等，下周五將公布美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。國(guó)內(nèi)方面，本周日公布6月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為49.5，環(huán)比走平，顯示經(jīng)濟(jì)還是偏弱穩(wěn)的狀態(tài)，當(dāng)前整體市場(chǎng)情緒偏悲觀，關(guān)注政策發(fā)力所帶來(lái)的三季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改變。
　　基本面，國(guó)內(nèi)再生原料供應(yīng)仍充足，冶煉廠備貨較充裕，6-7月產(chǎn)量或維持高位，但銅價(jià)下跌后，精廢價(jià)差明顯收窄，市場(chǎng)上再生銅原料流通開(kāi)始緊張，或再次引發(fā)對(duì)后期銅礦偏緊傳導(dǎo)至冶煉端的預(yù)期，當(dāng)前TC仍處歷史極低值，6月27日Antofagasta與中國(guó)冶煉廠就2025年50%的銅精礦供應(yīng)量的長(zhǎng)單TC/RC敲定為23.25美元/干噸及2.325美分/磅。伴隨銅價(jià)大幅回調(diào)，下游逢低剛需采購(gòu)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存開(kāi)始去化，持續(xù)性仍待觀察。截至6月28日，SHFE銅庫(kù)存319521噸，較上周五減少3389噸；6月27日全國(guó)主流地區(qū)通庫(kù)存環(huán)比周一增加1.25萬(wàn)噸至39.91萬(wàn)噸；SMMTC進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)-0.28美元，較上一期的0.13美元減少0.41美元。